CFA二級的深度和復雜度相比一級有顯著提升，其核心特征是從“知識理解”轉向“資產估值（Valuation）與應用”。幾乎所有科目都圍繞著如何對各種金融資產進行定價和深度分析。

CFA二級整體特點

考察形式： 全部為案例題（Case）。每個案例配4道選擇題，考察對同一個知識背景的多角度理解。

核心主題： 估值（Valuation）。無論是股票、債券、公司還是衍生品，最終問題大多是“它值多少錢？”。

學習思路： 摒棄死記硬背，注重理解估值模型的原理、假設、優缺點和具體應用。

各科目核心知識點詳解

1. 道德與專業標準（Ethical and Professional Standards）

權重： 10-15%。依然是最重要的科目之一。

核心變化： 一級考察對條款的認知，二級考察在復雜情境中的應用和判斷。案例通常更長，涉及多個利益相關方和多種違規行為。

核心內容：

繼續深入考察七大準則及其應用。

新增案例分析（Case Analysis） 能力：能夠識別案例中違反了哪些具體條款，并給出理由。

GIPS：考察更深入的合規細節，例如復合資產組合的構建、驗證和披露要求。

備考策略： 反復研讀官方案例和經典例題，培養快速識別道德困境和違規點的“題感”。

2. 定量方法（Quantitative Methods）

權重： 5-10%。內容高度集中，難度大。

核心內容：

多元回歸（Multiple Regression）: 絕對核心！ 掌握模型構建、假設檢驗、方差分析（ANOVA）、虛擬變量（Dummy Variables） 的應用。

回歸問題診斷與修正：

異方差（Heteroskedasticity）: 產生原因、后果、如何檢驗（Breusch-Pagan test）、如何修正（White standard errors）。

序列相關（Serial Correlation）: 產生原因、后果、如何檢驗（Durbin-Watson test）、如何修正。

多重共線性（Multicollinearity）: 如何識別（VIF檢驗）及后果。

時間序列分析（Time Series Analysis）: 新重點。涉及協方差平穩性（Covariance Stationarity）、自回歸模型（AR）、隨機游走（Random Walk）、單位根檢驗（Unit Root Test） 以及季節性問題等。

備考策略： 理解各種統計問題的經濟意義和后果，而不僅僅是數學公式。

3. 經濟學（Economics）

權重： 5-10%。全部聚焦于匯率問題。

核心內容：

外匯匯率（Foreign Exchange Rates）: 本科目的全部內容。

匯率決定理論： 深入理解利率平價（IRP）、購買力平價（PPP）、國際費雪效應（IFE） 的計算和相互關系。

匯率預測： 如何運用宏觀經濟指標（如經常賬戶、通脹率、利率）預測匯率長期走勢。

匯率制度： 固定匯率 vs. 浮動匯率制下的經濟運行和危機（如貨幣危機）。

備考策略： 內容集中，公式和邏輯關系清晰，是較好的拿分科目。

4. 財務報表分析（Financial Statement Analysis）

權重： 10-15%。二級的難點和重點，內容*深度。

核心內容：

** intercorporate Investments（公司間投資）:** 重中之重！

區分三種會計處理方法：公允價值法（FVPL、FVOCI）、權益法（Equity Method）、合并報表法（Consolidation）。

掌握股權投資比例變化時（如增持導致從FVPL轉為權益法）的會計處理。

雇員福利： 養老金（Pension） 的會計處理是難點。理解PBO、PA、周期性成本等概念。

** multinational Operations（跨國運營）:** 外幣交易的會計處理，外幣報表折算（時態法與現行匯率法）的區別及影響。

財務報告質量（Financial Reporting Quality）: 從一級的識別“紅旗”上升到分析盈余質量（Earnings Quality） 和財務造假（Accounting Fraud） 的動機、手段和預警信號。

備考策略： 必須花大量時間攻克公司間投資和養老金這兩個難點，多做案例題理解不同會計方法對財務報表比率和估值的影響。

5. 公司發行人（Corporate Issuers）

權重： 5-10%。一級的延續和深化，與權益、財務關聯緊密。

核心內容：

資本預算（Capital Budgeting）: 評估復雜的項目（如帶實物期權的項目）。

資本結構（Capital Structure）: 深入探討MM理論（有稅、無稅）、破產成本、代理成本如何共同影響*資本結構。

股利與股票回購（Dividends and Share Repurchases）: 分析不同股利政策的利弊和信號效應。

公司治理（Corporate Governance） 與 ESG因素: 分析ESG因素如何影響公司風險和估值。

備考策略： 與權益估值結合學習，理解公司金融決策如何最終影響公司價值。

6. 權益投資（Equity Valuation）

權重： 10-15%。二級的核心靈魂，整個課程的應用成果。

核心內容： 四大估值模型，必須掌握每一個模型的假設、公式、適用性和優缺點。

股利貼現模型（DDM）: 特別是戈登增長模型（GGM） 和多階段DDM。

自由現金流貼現模型（DCF）: 絕對核心！

熟練掌握如何計算自由現金流（FCFF和FCFE）。

熟練掌握如何預測現金流、估算終值（Terminal Value）（常用GGM法）。

熟練掌握加權平均資本成本（WACC） 的計算。

剩余收益模型（Residual Income Model）: 基于賬面價值和ROE的估值，理解其與DCF模型的聯系。

相對估值模型（Market-Based Valuation）: 深入分析各種乘數（P/E, P/B, P/S, P/CF）。掌握** justified forward P/E** 的計算和驅動因素。

備考策略： 大量練習DCF模型的搭建和計算，這是必考點也是難點。比較不同模型得出的估值結果。

7. 固定收益（Fixed Income）

權重： 10-15%。二級的難點之一，計算復雜，概念抽象。

核心內容：

利率風險（Advanced Interest Rate Risk）: 對一級久期和凸性的深化。學習關鍵利率久期（Key Rate Duration），如何衡量收益率曲線非平行移動的風險。

含權債券（Embedded Options） 的估值與分析：重中之重！

如何利用二叉樹模型（Binomial Tree） 對可贖回債券（Callable）、可回售債券（Putable）進行估值。

分析含權債券的有效久期（Effective Duration） 和有效凸性（Effective Convexity）。

信用風險模型（Credit Analysis）: 學習結構模型（Structural Models）（如Merton模型）和縮減形式模型（Reduced-Form Models） 如何用于評估信用風險和信用利差。

資產證券化（Securitization）: 深入學習MBS（抵押支持證券）、ABS（資產支持證券）的分類、現金流結構、預付費風險以及CDO（擔保債務憑證）的分層（Tranches）和風險。

備考策略： 集中精力攻克二叉樹模型，理解其為含權債券定價的邏輯。信用風險模型更側重概念理解。

8. 衍生品（Derivatives）

權重： 5-10%。計算量大，難度高，但邏輯性強。

核心內容：

定價與估值（Pricing and Valuation）: 核心中的核心！

遠期和期貨： 如何為權益類、利率類遠期合約定價和估值。

互換（Swaps）: 如何為利率互換（IRS） 和貨幣互換（Currency Swap） 定價和估值。計算固定端和浮動端的價值。

期權： 如何利用二叉樹模型為期權定價（美式、歐式）。理解布萊克-斯科爾斯-默頓模型（BSM Model） 的假設、公式和應用。

備考策略： 衍生品的考題套路相對固定，通過大量練習計算題，熟練掌握各種衍生品的定價和估值公式是拿分的關鍵。

9. 另類投資（Alternative Investments）

權重： 5-10%。內容更深入，開始涉及具體的估值方法。

核心內容：

私募股權（Private Equity）: 學習風險投資（VC） 和杠桿收購（LBO） 的估值方法。掌握如何計算GP和LP的收益分配（Waterfall Structure）。掌握估值方法（如P/E, EV/EBITDA乘數法）。

房地產（Real Estate）: 學習直接資本化法和折現現金流法（DCF） 對房地產進行估值。

大宗商品（Commodities） 和對沖基金（Hedge Funds）: 更深入的策略和風險收益特征分析。

備考策略： 重點掌握私募股權和房地產的估值計算，其他部分以概念記憶為主。

10. 投資組合管理（Portfolio Management）

權重： 10-15%?，F代投資組合理論的深化，公式多，理論性強。

核心內容：

資本市場理論（CMT）: 回顧CML。

資本資產定價模型（CAPM） 及其擴展：

多因子模型（Multifactor Models）: 學習套利定價理論（APT） 和Fama-French三因子模型（市場、規模、價值）。

主動投資管理（Active Management）:

基本面分析（Grinnell）: 計算信息比率（Information Ratio），構建*化主動風險預算。

經濟分析（Economic Analysis）: 了解宏觀經濟周期對投資策略的影響。

備考策略： 理解各種比率和模型的含義及應用場景，記憶關鍵公式。